在飛天茅臺價格“跌跌不休”的敏感時間節(jié)點，酒業(yè)龍頭貴州茅臺2025年第一次臨時股東大會近期召開，新帥陳華的股東大會“首秀”備受市場關(guān)注。陳華在這次股東大會上表示，茅臺面臨的機遇始終大于挑戰(zhàn)，未來依然信心十足。不過比起“打雞血”，市場更期待茅臺拿出更實際的政策來挽救頹勢。

白酒大商許明(化名)對中國網(wǎng)財經(jīng)記者表示，股東大會低于預(yù)期，并沒有等到茅臺公布能左右市場的政策，飛天茅臺的價格僅在股東大會召開當(dāng)天止跌，后續(xù)又陷入下跌通道。

新帥首秀：談危機與挑戰(zhàn)

本次股東大會上，一個月前空降至茅臺集團(tuán)的新帥陳華與公司高管圍繞白酒行業(yè)形勢分析、投放節(jié)奏與稀缺性、未來發(fā)展方向等市場關(guān)切進(jìn)行回應(yīng)。

陳華指出，行業(yè)整體仍處于深度調(diào)整期，全面進(jìn)入“存量競爭”時代，酒企普遍面臨渠道庫存高企、產(chǎn)品價格倒掛、指標(biāo)增速放緩等現(xiàn)實問題，包括茅臺在內(nèi)的所有酒企都無法置身事外。陳華認(rèn)為，問題和挑戰(zhàn)也并非“洪水猛獸”，“危”和“機”往往相伴而生，在其看來，茅臺面臨的機遇始終大于挑戰(zhàn)。

陳華同時表示會科學(xué)統(tǒng)籌好短期和長期的關(guān)系，不會“唯指標(biāo)論”，不會以犧牲長遠(yuǎn)發(fā)展換取短期利益，不會違背市場規(guī)律強壓指標(biāo)。

貴州茅臺副總經(jīng)理張旭則提出，過去茅臺的主要客群集中在傳統(tǒng)行業(yè)，如今開始將目光投向新興產(chǎn)業(yè)，如科技、新能源等領(lǐng)域，但新經(jīng)濟(jì)企業(yè)客戶雖有所增長，但未達(dá)預(yù)期?！靶屡d產(chǎn)業(yè)客群、年輕化、國際化戰(zhàn)略，都是細(xì)水長流，需要長期培育的過程?！睆埿裾f。

貴州茅臺董事、代總經(jīng)理王莉的發(fā)言則釋放出茅臺主動控制銷售端和生產(chǎn)端產(chǎn)品投放量的信號?！熬C合生態(tài)承載和工匠培養(yǎng)兩個要素，公司每年產(chǎn)能投放釋放的節(jié)奏不會太大”，王莉表示，在行業(yè)低谷期時，可以將基酒多存入酒庫，提高存銷比，進(jìn)一步加深、加厚公司的基酒資源護(hù)城河和產(chǎn)品品質(zhì)護(hù)城河。

“這屆股東大會傳遞出茅臺在新階段將更加注重質(zhì)量、責(zé)任與可持續(xù)發(fā)展的強烈信號?！本茦I(yè)分析師肖竹青指出，茅臺股東大會釋放出茅臺在白酒行業(yè)深度調(diào)整期堅持穩(wěn)健經(jīng)營、強化市值管理、推動渠道市場化轉(zhuǎn)型的明確信號。

也有分析人士指出，這屆股東大會有些四平八穩(wěn)，在茅臺酒價下跌的關(guān)鍵時刻，并未釋放出更多強有效的積極信號，“唯一的積極信號是王莉提到的產(chǎn)能投放量的控制，意味著茅臺將減產(chǎn)”，許明指出，減產(chǎn)會帶來公司利潤的下滑，實現(xiàn)起來阻力不小。

茅臺危機：超出想象

今年10月25日，53歲的陳華空降茅臺集團(tuán)接任茅臺集團(tuán)黨委書記、董事長。擺在這個從能源領(lǐng)域跨界而來、并無白酒行業(yè)背景的新帥面前是白酒行業(yè)史無前例的深度調(diào)整。

盡管陳華在本屆股東大會上強調(diào)茅臺的韌性足夠強，經(jīng)歷過多輪行業(yè)調(diào)整，能主動把握市場變化。眼下，茅臺的危機似乎比看起來比想象的要嚴(yán)重。

貴州茅臺今年的實際業(yè)績表現(xiàn)低于原先定下的9%的年度增長目標(biāo)。2025年前三季度，貴州茅臺營業(yè)收入1284.54億元，同比增長6.36%；歸母凈利潤646.27億元，同比增長6.25%，兩項指標(biāo)增速創(chuàng)近11年新低。其中第三季度營業(yè)收入390.64億元，同比增長0.56%；歸母凈利潤192.24億元，同比增長0.48%。

與此同時，茅臺核心大單品飛天茅臺價格罕見地出現(xiàn)連續(xù)下跌。據(jù)“今日酒價”數(shù)據(jù)，飛天茅臺(53度500ml)散瓶批發(fā)價11月底首次跌破1600元大關(guān)，與年初2200元左右的價格相比，下跌幅度已將近29%，較2022年底的3500元高點下跌超50%。12月1日，飛天茅臺散瓶批發(fā)價為1630元，勉強守住1600大關(guān)。

“實際上，飛天茅臺的價格已經(jīng)回到了2016年的水平”，白酒大商許明對中國網(wǎng)財經(jīng)記者表示，不僅核心產(chǎn)品飛天茅臺價格跌回十年前，飛天之外茅臺別的產(chǎn)品都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于當(dāng)年。

在部分電商平臺，“百億補貼”后飛天茅臺價格已低至1499元/瓶的官方指導(dǎo)價，其中，產(chǎn)品真假混賣的現(xiàn)象引發(fā)市場擔(dān)憂。針對價格亂象，陳華在股東大會上強調(diào)，公司會加大茅臺酒的打假力度。不過在業(yè)內(nèi)人士看來，茅臺價格的頹勢，僅靠整頓電商假貨是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。

白酒分析師肖竹青對中國網(wǎng)財經(jīng)記者指出，茅臺從3100元到跌破1700元，千元價格帶集體下移，背后不是“理性回歸”，而是不可抗力因素導(dǎo)致政商宴請、禮品饋贈、投資收藏三大場景同步萎縮。白酒的社交貨幣屬性被“節(jié)衣縮食”一鍵刪除，價格再低也刺激不了邊際需求，這就是典型的“流動性陷阱”。

“在’購買力塌方’面前，所有渠道創(chuàng)新、品牌故事、平臺補貼都是止痛藥，不是解藥”，肖竹青表示，酒企如果繼續(xù)用“壓貨—控價—再壓貨”的老套路，等于把準(zhǔn)備金率打穿，價格錨只會越守越松，最后連終端成交價1499元都很難堅守。

眼下，酒類行業(yè)都在密切關(guān)注茅臺下一步舉措。一名頭部酒業(yè)流通渠道負(fù)責(zé)人對中國網(wǎng)財經(jīng)記者表示，行業(yè)都希望茅臺能穩(wěn)住，畢竟如果連龍頭企業(yè)都不能穩(wěn)住的話，其他酒企的日子就更難了。(記者陳瓊)